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最新消息| 聚酯化纖—PTA—PX—原油煉化產業鏈行業發展現狀及趨勢簡析! | 2022-03-02 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://news.sohu.com/a/523282434_120116438" 原標題：聚酯化纖—PTA—PX—原油煉化產業鏈行業發展現狀及趨勢簡析！1.中國石油和石化工程研究會定于2022年3月23～25號在四川成都舉辦“2022（第二屆）中國石油化工倉儲及儲運罐區產業技術大會”。2.中國化工學會定于2022年5月16-18日在寧波舉辦“2022年（第三屆）中國石油化工設備檢維修技術大會”。3.中國化工學會定于2022年4月20～22號在江蘇南京召開“2022年（第二屆）中國石油化工企業電氣技術高峰論壇”。4.中國化工學會定于2022年5月24-26日在寧波舉辦2022年（第六屆）國際烯烴及聚烯烴大會。超級石化（ID：superpc91）超級石化：近年來，大型聚酯企業競相沿產業鏈向上游發展，煉化一體化項目掀起新一輪投資高潮，行業的競爭格局可能發生較大變化。本文在闡述原油—聚酯化纖產業鏈的基礎上，分別對產業鏈上的聚酯化纖、PTA、PX以及原油煉化發展現狀及趨勢進行了分析，認為具備全產業鏈的企業，與單一產品的生產企業相比，未來比較優勢將更加明顯。一、原油——聚酯化纖產業鏈概況原油—紡織產業鏈以原油為生產源頭，以PX、PTA、PET、滌綸長絲、紡織等產品為主線。石油作為原料生產PX（對二甲苯），PX用于生產PTA（精對苯二甲酸），PTA是重要的大宗石化產品，PTA與MEG（乙二醇）合成生成PET（聚酯），全球約90%以上的PTA是用于生成PET。PET可以通過熔體直紡或切片紡絲制造出用于紡織服裝的滌綸纖維（滌綸長絲和滌綸短纖），以及用于制造食品飲料包裝的聚酯瓶片和用于包裝、膠片等領域的聚酯薄膜。國內市場中，約75%的PET用于滌綸纖維、20%用于聚酯瓶片、5%用于聚酯薄膜，因此PTA下游需求主要是紡織。從業內的經驗數據來看，生產1噸PTA需要0.65-0.67噸的PX，而生產1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA和0.33-0.34噸的MEG。圖1石化、化纖產業流程圖二、聚酯滌綸絲行業分析滌綸，即聚酯（PET）纖維，分為滌綸長絲和滌綸短纖，是合成纖維中的一個重要品種，在現代紡織業中應用極廣，是最重要的一類化纖產品。主要有三個品種包括POY（預取向絲）、FDY（全拉伸絲）和DTY（拉伸變形絲）。一是我國滌綸長絲行業產能產量逐年提升。我國滌綸長絲行業低端過剩產能已逐步出清，產能利用率提升。隨著人們消費品種的多樣化，滌綸行業進入高成長期。滌綸長絲產能從2010年的2078.5萬噸年增至2018年的3862萬噸年，年復合增長率為8.05%。圖2國內歷年滌綸長絲產能、產量和產能利用率資料來源：中纖網。中銀國際證券按地域分我國滌綸長絲產能主要分布在浙江、江蘇兩省，其中浙江省占比達到52.5%，江蘇省占比達到24.06%，福建省占比6.08%，其他17.37%。從企業占比來看，桐昆股份滌綸長絲總產能達到570萬噸年，占比達到15.05%；新鳳鳴產能為328萬噸年，占比為9.14%。集中度的提升有利于改善行業競爭格局，提升行業整體盈利水平。2018年末前五大滌綸長絲生產企業產能情況二是未來滌綸長絲需求仍將增長，行業景氣度有望持續。滌綸長絲應用領域廣泛，涉及到日常生活的衣食住行。下游需求主要有服裝用面料、家用紡織品、工業用紡織品等，占比分別為52%、33%、15%。我國滌綸長絲表觀消費量從2010年1585.01萬噸增至2018年的3078.17萬噸，年復合增長率為8.65%。根據中纖網預測，未來幾年滌綸長絲需求增長率預計在7%-8%，行業景氣有望持續。圖3滌綸長絲表觀消費量持續增長資料來源：中纖網。中銀國際證券三是產品價格2018年9月以來持續走低，利潤空間有所縮窄。2018年9月以來，滌綸絲產品價格下降6000元噸，原材料PTA價格下降4300元，產品銷售價格較原料下降幅度更大，導致行業凈利潤率空間收窄。圖4POY價格及價差變動資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部三、PTA行業分析近年來，國內PTA產能、產量、產能利用率呈逐年上升趨勢，截至2018年末，我國PTA產能為5132萬噸年，占整個亞洲地區總產能的65%，占世界產能的一半以上，行業整體進口依存度逐年降低。伴隨著國內PTA在建產能的快速增長，行業后續產能過剩現象預計將逐年顯現，具體表現為以下特征：一是從供給角度看，近三年PTA產能小幅上漲，產能利用率逐年提高。2016年至2018年，PTA產能僅增長220萬噸，產能利用率由2016年的66.23%提升至2018年的78.96%，進出口量基本保持平衡。二是未來三年，行業產能增長較快，預計將進入產能過剩狀態。2019年以來，我國PTA產能繼續增加，全年預計年新增產能550萬噸（晟達100萬噸、新鳳鳴200萬噸已投產，恒力石化250萬噸于12月投產）。從目前可獲得的數據，2019年PTA下游聚酯產能將新增約666萬噸，按照0.86噸PTA生產1噸聚酯計算，新增的聚酯產能需要573萬噸的PTA予以匹配，因此，在進口量不大幅增長的前提下，2019年PTA產能利用率進一步上升。2020年及以后PTA計劃新增產能2020萬噸，其中2020年當年預計新增產能1580萬噸，遠超近四年國內PTA合計新增產能591萬噸（近四年國內PTA合計新增產能989萬噸，其中2019年新增550萬噸，2018年未增長，2017年新增220萬噸，2016年新增219萬噸）。2020年新增產能可用于生產聚酯1359萬噸，預計聚酯產能新增僅900萬噸，下游產能增長短期內無法承接PTA產能的集中釋放。三是行業產能集中度較高，前十大生產企業產能高于80%，PTA將形成寡頭壟斷的行業競爭格局。截至2018年末，國內PTA年產能在100萬噸以上的企業有十家，產能占行業總產能的85.83%，其中最大的兩家企業逸盛和恒力，合計2025萬噸，占全國總產能的39.5%。2019年，全年新增PTA產能550萬噸，行業前十大客戶產能占比83.16%，預計到2020年，全行業產能將達到7262萬噸，較2019年大幅上漲1580萬噸，前十大客戶產能增加1310萬噸，占全行業產能增量的83%。2018、2019、2020年產能前十生產企業如下表所示：四是進入壁壘日益高企，業內主要企業均擁有較為完備產業鏈支撐。目前生產企業可歸納為兩類，一是聚酯生產公司向產業鏈上游擴張，二是石化企業向產業鏈下游擴張。隨著PTA行業的競爭越來越激烈，資金和技術壁壘不斷提高，較高的行業壁壘將會對新進入者造成越來越大的障礙。國內前十名的PTA生產商中，幾乎全部都以行業上下游整合者的角色出現。恒力石化、桐昆股份、榮盛石化和恒逸石化是中國四大上市民營化纖龍頭企業，四大民企均通過建設煉化一體化項目不斷延伸產業鏈生產PTA乃至再上游的PX，打造“原油—PX—PTA—聚酯—滌綸絲”的全產業鏈布局。五是2018年8月以來，PTA價格進入下行通道。PTA價格和利潤空間主要受上游原油價格影響，2019年以來在經濟下行壓力及國際局勢動蕩背景下，國際原油價格在上半年沖高后持續下探，加上年末新增產能預期臨近，PTA價格一路走低，獲利空間在半年達到峰值后回落。圖5PTA價格及利潤走勢資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部考慮到未來三年國內新增產能接近存量產能的40%，行業結構將進一步調整，PTA價格走勢存在一定不確定性。四、PX行業分析PX，即對二甲苯，是苯的衍生物，也是一種重要的有機化工原料。目前全球生產的PX絕大多數都用于生產PTA，生產1噸PTA需要0.65-0.67噸的PX，而生產1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA和0.33-0.34噸的MEG。近年來，國內PX產能無法滿足下游PTA產能的提升（2016-2018年國內未新增PX產能，2018年PX1400萬噸年，可滿足下游2153萬噸的PTA產能，仍有2978萬噸的PTA產能需要依賴原料進口），進口量仍不斷擴大，伴隨著恒力石化、浙江石化等PX項目的陸續投產，預計2022年我國將新增3160萬噸PX產能，可以滿足4615萬噸的PTA的新增產能。根據上文PTA產能擴張預測，PX將在2022年前后由依賴進口向產能過剩轉變。一是國內PX產能利用率、進口依存度呈上升趨勢。2016-2018年國內未新增PX產能，均為1400萬噸，近三年國內產能利用率從2016年的70.79%提升至2018年末的74.07%。進口依存度也隨著下游PTA的產能持續釋放而不斷增加，由2016年的53.13%增至2018年的60.63%。具體情況如下表所示：二是國內PX在建項目較多，未來兩年產能將集中釋放，行業格局將發生巨變。2019-2023年國內規劃產能3520萬噸（見下表），增幅約251%。根據上文的PTA產能增長預測，下游PTA新增產能不足以消化如此體量的新增供給，未來國內PX開工率將面臨大幅下滑，以價格下跌的形式倒逼邊際產能退出，預計日、韓和國內高成本的產能都會受到較大沖擊，PX將在2022年由依賴進口向產能過剩轉變。三是2018年8月以來，PX價格沖高回落，進入下行通道。PX價格主要受上游原油價格影響，2019年以來在經濟下行壓力及國際局勢動蕩背景下，國際原油價格在上半年沖高后持續下探。2019年PX價格走勢可以分為兩個階段，1月1日-3月6日，PX價格緩慢震蕩上行，3月6日，PX價格漲至年內高點1132美元噸；3月7日開始，恒力石化裝置投產消息持續沖擊市場，PX價格一路下跌。圖6PX價格走勢資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部四是近期PX利潤空間收窄。目前業內公認的計算PX的利潤為PX-石腦油-300美元，2019年1月1日-3月6日，PX利潤普遍較高，最高時處于315.87美元噸高位。恒力裝置投產后，PX利潤大幅下跌，PX-石腦油價差在5月20日跌至279.875美元噸。根據行業慣例，當PX和石腦油價差低于280美元噸時，企業生產意愿大幅降低，后續受企業宣布減產消息或者采取減產行動影響，PX企業利潤緩慢提升，但隨著PX供應的增加，以及成本及需求等多重因素影響，PX與石腦油價差縮窄至320-340美元噸。五、煉化行業分析伴隨著我國石油消費的增長，近年來我國煉油產能迅速擴張。2018年，我國總煉油產能迅速擴張，總煉油8.4億噸年，全年新增產能3390萬噸，其中國內三大石油公司新增產能1240萬噸，剩余2150萬噸均來自于民營企業和地方煉油廠，其中恒力石化新增2000萬噸。2018年，從煉油構成來看，中石油、中石化分別占比25.45%、32.25%，民營企業占比33.54%。一是園區化、大型化是煉化一體化的趨勢。2018年，全國原油一次加工能力約8.4億噸／年，全年原油加工量6.03億噸，煉油開工負荷約72.1%，遠低于81.6%的世界平均水平，比世界平均煉油開工負荷過剩1億噸。從世界范圍來看，近年來投產和新建的煉化項目絕大部分為大型煉化一體化項目，單獨的煉油項目很少。如2019年5月全面投產的2000萬噸恒力石化煉化一體化項目，可將70%的原油轉變為芳烴產品。從我國產業布局規劃來看，新建煉化項目必須建在產業基地內。“十三五”期間全國規劃了大連長興島、上海漕涇、廣東惠州、福建古雷、河北曹妃甸、江蘇連云港、浙江寧波七大產業基地，近年來新建和規劃的煉化企業均布局在上述基地之內。如浙江石化位于寧波漁山島基地，恒力石化位于大連長興島基地。二是全球油品需求增速放緩，呈現控煉增化的大趨勢。“控煉增化”成為全球煉化一體化發展的新常態，煉化一體化已經從簡單分散的一體化發展成為煉油與石油化工物料互供、能量資源和公用工程共享的一種綜合精密一體化。煉化一體化集成度高，已發展出煉油芳烴一體化、煉油乙烯一體化等多種一體化模式，與同等規模的煉油企業相比，煉化一體化企業的產品附加值可提高25%，節約建設投資10%以上，降低能耗15%左右。三是在建擬建項目較多，行業產能過剩不可避免，落后產能將被淘汰。2018—2025年，多元資本將帶動國內煉油產業又一輪快速擴張：恒力、浙江、盛虹等眾多民營煉化項目投產或加速推進，以山東地煉為代表的傳統地煉紛紛開啟“油轉化”路線，國外巨頭如巴斯夫、沙比克、沙特阿美等接連宣布在中國投資建設大型煉化項目，若已經宣布的煉油項目全部實現，國內煉油產能增量將接近4億噸／年，我國煉油能力將達到12億噸／年，考慮出口空間不能無限擴大，開工負荷將僅有60%左右，行業產能過剩不可避免，落后產能將被淘汰。六、結語在全球宏觀經濟增速下降、貿易摩擦加劇的背景下，紡織行業景氣度有所下滑，滌綸長絲行業需求仍在增長，但盈利能力下降，PTA、PX現有產能利用率穩步提升，但在建項目較多、新增產能后續將集中釋放，未來三年，預計將出現產能過剩；滌綸絲、PTA、PX價格自2018年9月以來一路走低，利潤空間有所縮窄。從產業鏈整體及各主要環節走勢來看，具備全產業鏈的企業（即從原油煉化—紡織）更能有效平滑鏈上產品供需及價格的波動，有效控制生產成本，與單一產品的生產企業相比，未來比較優勢將更加明顯。返回搜狐，查看更多責任編輯： 關鍵字標籤：PET monofilament yarn |
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